宏观点评:通胀再展望:开年破4后的高开低走

时间:2019-10-29作者:宋雪涛来源:天风证券
今年CPI 高企主因猪肉供给短缺,预计年末CPI 同比升至3.9%左右,明年1月在春节影响下将飙升至4.8%左右,2月重新回落至4%以下。
预计明年CPI 前高后低,全年趋势性回落,但年中前后仍维持在3%以上。
2020年全年CPI 同比3.1%,略微高于3%的通胀目标,但货币政策不会单独受制于CPI,权重调整也可能使上述预期略偏高。
今年PPI 低迷受需求趋弱和产能扩张的双重影响,预计PPI 同比在10月触及本轮下行的阶段性底部,11月至明年3月阶段性反弹至正增长。
明年2季度,PPI 将再度震荡回落至0附近,在房地产调控不放松的前提下,PPI 下半年可能再度转负,但斜率较今年平缓。
明年CPI 与PPI 的走势将从背离重新归于统一。
风险提示:猪价涨幅再超预期;逆周期政策力度不及预期
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